Sin dar nombres propios, pero con una presencia que atraviesa toda la Evaluación Ex Post (EPE) del FMI, el organismo apuntó a la polÃtica de "carry trade" de corto plazo con las Lebacs del ex titular del Banco Central, Federico Sturzenegger, como uno de los ingredientes que crearon las condiciones para la crisis de 2018 que llevó al gobierno de Macri a pedir el crédito más grande de la historia del organismo.
"El Gobierno electo a fines de 2015 rápidamente abrió la cuenta capital y tomó deuda en el exterior mientras adoptaba un enfoque gradual para enfrentar los desequilibrios económicos, en particular el déficit fiscal, creando el escenario para un ‘sudden stop' y el pedido del Acuerdo Stand By", diagnosticó la evaluación.
A tal punto el endeudamiento en Lebacs hasta el 10% del PBI resultó un condicionante de la crisis que el FMI le dedicó un cuadro aparte al tema del carry trade impulsado por el entonces presidente del Banco Central. Para el Fondo, esta polÃtica fue "el punto de ignición" o "flash point" que desencadenó la reversión repentina de flujos de capital, lo que en economÃa se denomina "sudden stop" y, por ende, hizo que el paÃs fuera al Fondo Monetario.
Cabe recordar que el mismo Alfonso Prat Gay tomó distancia de la decisión de Federico Sturzenegger de permitir el ingreso de capitales extranjeros de corto plazo a posicionarse en Lebacs; en su opinión el lÃmite de los 180 dÃas de permanencia para los capitales financieros extranjeros heredado de Lavagna no debÃa removerse.
Respecto de la polÃtica de esterilización monetaria mediante Lebacs con acceso a inversores no institucionales y extranjeros, el Fondo señaló que es una práctica "inusual", pero que tal obedeciera al pequeño tamaño del mercado y agregó que las Lebacs atraÃan a los ahorristas locales más que las Letras del Tesoro al tiempo que eran atractivas para los inversores extranjeros por los relativamente atos rendimiento de corto plazo. "La recurrente renovación mensual de las Lebacs por ende creó el potencial para volatilidad significatova tanto en el tipo de cambio como en la tasa de interés, en particular cerca de la fecha del vencimiento de las Lebacs. La inestabilidad de la tasa de interés, a su vez, amenazaba la habilidad del Banco Central para fijar tasas de cambio de manera predecible y consistente con las metas de inflación. Dada la inherente volatilidad de los flujos de capitales, las Lebacs se convirtieron por ende en un potencial punto gatillo para ‘sudden stops'".
Sin embargo, la EPE reconoció que en un comienzo el riesgo que implicaban las Lebacs no fue bien comprendido por el FMI. Si bien para los evaluadores el crédito era riesgoso por otros factores que fueron identificados correctamente desde un primer momento (como las dudas sobre la sostenibilidad de la deuda y el clima polÃtica, "Las vulnerabilidades generadas por los pasivos del Banco Central (Lebacs) no fueron bien comprendidos al momento de la solicitud del programa".
"Más adelante, emergerÃa que los arreglos colateralizados hechos por el gobierno en 2016 u 2017 (los denominados "repos") no solo debÃan ser renovados a tasa más altas en 2018 y 2019, sino que también estaban sujetos a depositar más garantÃas y cláusulas de rescisión, lo que drenó las reservas y minó incluso más la confianza en el pico de la crisis".
La incomprensión del rol de los 10 puntos del PBI de deuda cuasifiscal es uno de los puntos que podrÃa haber llevado a calificar la deuda como "sostenible aunque con poca probabilidad" en lugar de directamente "insostenible", lo que habrÃa hecho que el FMI no pudiera prestarle dinero a la Argentina de acuerdo a sus propios estatutos.
No obstante, para el diputado Hernán Laspina, hay otros puntos mencionados en la EPE que apuntan a que el FMI en ningún momento reconoce que haya incumplido sus estatutos ni apoyado polÃticamente a Macri.
Por el contrario, el Fondo le impuso al ex equipo económico un régimen monetario y cambiario con las bandas de flotación que afectó las posibilidades electorales de Macri y que el presidente, de todas formas respetó: "El reporte reconoce que el régimen monetario-cambiario que le impuso al gobierno no funcionó: "El dólar se ha convertido de facto en la unidad de cuenta de gran parte de la economÃa y sirve como un ancla nominal para las expectativas de inflación", dijo en un extenso hilo de tweets.
Y solo después de ampliar las bandas se logró la estabilización, pero ya era tarde en términos del calendario electoral. "A mi juicio, este error de diseño del programa -que el reporte reconoce- le costarÃa la elección al Presidente Macri", concluyó Laspina.
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La liberalización total de la cuenta capital, nos llevó a una enorme crisis, después de la explosión de las LEBACS.
La desconfianza generalizada que se dio a continuación de la falta de acceso al crédito externo, nos condujo a devaluaciones permanentes del peso, destruyendo los salarios reales, es decir a un desplome de los ingresos en dólares de los trabajadores y de las jubilaciones.
Con la ayuda financiera del FMI- acuerdo por 45.000 millones de palos en el 18-no se pudo revertir la frágil situación de la economía. Es más, el súper préstamo, más que un auxilio, fue como un salvavidas de plomo.
El resultado final fue una inflación elevada en torno al 45/50 % anual durante los dos últimos años del gobierno anterior.
Hay que expropiarles los bienes a todos estos gdp
la explicacion de ese comportamiento, fue que el sr. mauricio no habia llegado para administrar equilibradamente un pais en decadencia, sino para poder "gastar", y en "dolares". debia favores que le sirvieron para llegar.
los dolares llegaron primero con la gestion de prat gay, y el blanqueo de capitales argentinos en el exterior , de los prestamos que no estabamos en condiciones de pedir (con la propaganda de gonzalez fraga, que a cambio de un puesto en el gobierno decia que debiamos poco), y con la nombrada bicicleta .
de todos ios que consiguieron dolares para el sr. mauricio, yo solo tengo respeto por prat gay, que no hizo mal al pais con su forma de conseguirlos, y no olvido que fue el mamarracho de milei quien defendió a stutzenegger en la gestión de esa bicicleta y criticó a prat gay en sus disputas por el tema . el mismo que dijo antes de las paso que estaba en contra de todos los politicos por enriquecerse a costilla de todos nosotros, y despues ponderó al sr. mauricio . un tartufo de corto vuelo que evidentemente sale de nuestra autodestructiva sociedad de hoy
kristianconk
Hace 1 dÃa
22:43
"restricción externa es la causa de que el país haya llegado a una crisis de balanza de pagos y no al revés"
retriccion externa, las pelotas!, aca lo q hubo fue un plan d sakeo via bici (obviamente legal, yo mismo participe con "mendrugos" y kienes hayan seguido mis posteos en Ambito, en esa epoca, podran avalar q les anticipe q iba a suceder y cuando era el momento d bajarse d la bici, desarmando las lebac)
- este fue el plan:
1- entregarse a los buitres, para reabrir el grifo WS via colocacion d deuda soberna
2-dicha deuda engroso las reservas del Central, con lo q nos dio certeza q la bici era consistente (en un principio)
3- la otra pata, Sturze, en el Central, con lebac al 38% (todo esto en 2016)
4- la bici empezaba con ingreso d verdes al sistema (sean del exterior o sacarlos del colchon), convertirlos a $ y a full a las lebac)
5- las reservas engrosadas del Central aseguraba la salida en verdes al desarmar lebac
6- peeero, todo lo bueno tiene un final, al llegar la deuda externa al 70%, lo q representa un Tesoro kebrado (recordar q Cristina la dejo en 9% en manos d tenedores privados), WS cierra el grifo a inicios 2018
7- los turros PRO, empezando x Toto, chamuyaron afirmando q ELLOS habian decidido financiarse internamente y dejarlo d hacer en WS
8- y aca apelo a kienes siguieron mis posteos en Ambito para q recuerden q desde ese momento empece a alertarlos q se bajen d la bici y desarmen lebac xq el Titanic se hundia: ya no ingresaban mas verdes WS para garantizar q las reservas pudieran dar salida al desarme lebac
9- obviamente, kienes estabamos al tanto d lo q estaba pasando, nos bajamos en bote del Titanic (desarme a full d lebac y todo al verde, ganando un 80% en dolares desde q entramos a la bici en 2016)
10- a mediados d abril ya las reservas del Central no podian enfrentar el desarme masivo d lebac y entonces el contrabandista recurre al FMI para q sus desembolsos permitan la salida d kienes hasta ese momento todavia seguian enganchados en la lebac
11- fin d la historia: esos 44.000 palos FMI financiaron el final d la bici, saliendo todos con una renta d 80%, para kienes desarmamos a tiempo, y alrededor del 50% para kienes desarmaron via desembolsos FMI (ya en ese momento el verde se habia disparado desde 18$ a inicios 2018, a casi 30$ al momento q comienza a llegar los fondos FMI)
ergo:
RESTRICCION EXTERNA, LAS PELOTAS!
la restriccion externa es un fenomeno q se da en economias en crecimiento en paises q no completaron el desarrolo industrial y q demandan cada vez mas insumos importados para abastecer ese crecimiento, llegando a un momento donde las expo no alcanzan a cubrir el salto en el volumen importador.